RBNZ podigao OCR na 2,75%, ali kraća putanja obara kivi

Sta je objavljeno

RBNZ je podigao Official Cash Rate za 25 baznih poena, sa 2,50% na 2,75%. Odluka je bila jednoglasna, drugo uzastopno povećanje i potpuno u skladu sa širokim očekivanjima — sam nivo stope tržište je već imalo ucenjen. Odstupanje se dogodilo u projekcijama: Capital Economics navodi da je banka snizila projektovanu prosečnu stopu za četvrti kvartal na 2,81% sa 2,84%, a putanja implicira još jedno povećanje od 25 bp do kraja godine i ništa više. Naredna odluka je 28. oktobra.

Zasto je vazno

Komitet ocenjuje da je postepeno uklanjanje monetarnog stimulusa primereno kako bi se inflacija vratila na sredinu cilja od 2%, uz podršku rastu i zaposlenosti, i naglašava da ovakav potez smanjuje rizik da OCR kasnije mora da ide više. Rizici su dvosmerni: trajno visoke cene energije i petrohemijskih proizvoda mogle bi učiniti inflaciju tvrdokornijom, dok u ekonomiji i dalje postoji slobodan kapacitet, a rast je u drugom kvartalu bio slab, s tim da je verovatno nastavljen u trećem uz otpornu tražnju trgovinskih partnera i jake izvozne cene. Guvernerka Anna Breman je na konferenciji poručila da putanja OCR-a ostaje široko u skladu sa ranijim projekcijama i naznačila da bi bilo potrebno više vremena za procenu punog efekta postojeće monetarne pozicije. Poruka je da su dalja povećanja moguća, ali nisu zaključana — a to pomera terminalnu stopu i trajanje ciklusa naniže u odnosu na ono što je tržište držalo.

Uticaj na instrumente

NZD/USD je nosio najveći deo reakcije. Par je u azijskim satima pao na oko 0,5855, tokom srede gubio 1,45% uz trgovanje oko 0,5810, a od vrha do dna pao skoro 1,7% — sa okoline 0,5900 u zonu 0,5800, pre nego što se oporavio na oko 0,5850, tačno na 200-dnevni EMA. Mehanizam je kamatni diferencijal: kraći ciklus znači nižu očekivanu prosečnu stopu i manju carry premiju na NZD.

AUD/NZD je bio najčistiji dokaz da je reč o lokalnoj, a ne dolarskoj priči — kros je dobio 1,07% i dogurao do vrha nešto ispod 1,2300, gornje ivice raspona koji ga ograničava od 2013, i to na dan kada se AUD jedva pomerio prema dolaru.

Za novozelandske obveznice i swap krivu nema potvrđenih brojki o pomeraju posle saopštenja, pa taj kanal ostaje nekvantifikovan.

Zlato

Zlato je tog dana slabilo ka oko 4.287 dolara, a na dnevnom grafikonu XAU/USD je trgovan na 4.295,45 dolara, ispod 20-dnevnog EMA oko 4.409,75; drugi izvor za istu sesiju kotira spot u 9:00 po njujorškom vremenu na 4.335,79 dolara naspram 4.350,25 dolara dan ranije — razlika dolazi od trenutka merenja, ne od dva tržišta. Taj pad, međutim, nema veze sa RBNZ-om. Pokretač je bila američka kriva: prinos na 10-godišnju američku obveznicu dotakao je rekordnih 4,81%, najviši nivo od novembra 2023, uz očekivanja povećanja stopa Fed-a tog meseca, dok stratezi BNY-a kao uzrok poteza na dugom kraju navode fiskalne brige i sumnje u kredibilitet Fed-a. Viši prinosi na kamatonosnu aktivu snižavaju atraktivnost neprinosnog zlata. RBNZ je pomerio isključivo kivi kompleks — dva kanala tog dana nisu bila povezana.