SNB drzi stopu na 0% uz inflaciju revidiranu navise na celom horizontu
SNB je zadrzao referentnu stopu na 0%, u skladu sa ocekivanjima, uz reviziju projekcija inflacije navise: 0,7% za 2026, 0,8% za 2027 i 0,8% za 2028. Odluka je potvrdila vec ucenjena ocekivanja o pocetku podizanja stopa, pa je prostor za veliki repricing bio uzak, dok franak ostaje pod pritiskom kamatnog diferencijala prema dolaru.
UTICAJ PO INSTRUMENTIMA
SNB na nuli naspram Feda u zaostravanju siri kamatni diferencijal u korist dolara; par je vec bio na 0,8263, najvisem nivou od maja 2025, uz franak u ulozi valute finansiranja.
Hold uz komotnost SNB-a prema slabijem franku podrzava par oko 0,95, ali je razlika u ocekivanjima ECB–SNB vec siroka pa je dalji prostor za rast ogranicen.
SNB odluka ne menja realne prinose u dolaru; zlato se kotira protiv Fed krive i dnevni pad ispod 4.350 dolazi iz hawkish Fed kanala, ne iz Svajcarske.
Sta je objavljeno
SNB je ostavio referentnu stopu nepromenjenu na 0,00%, tacno u skladu sa konsenzusom (DBS i Nomura su unapred najavljivali hold). Zadrzan je i postojeci rezim remuneracije depozita po vidjenju kod SNB-a, po kome se sredstva do odredjenog praga kamatonose po referentnoj stopi. Sustinska novina nije u stopi nego u projekcijama inflacije, koje su revidirane navise na celom horizontu: 2026: 0,7% (prethodno 0,6%), 2027: 0,8% (prethodno 0,7%), 2028: 0,8% (prethodno 0,7%). Odstupanje od ocekivanja je prakticno nulto na nivou stope, a pomeranje inflacione putanje je marginalno — po jednu desetinku procentnog poena.
Zasto je vazno
Sadrzinski, ovo je „hold sa navise revidiranim profilom", a ne promena smera. Visa inflaciona putanja govori da SNB vidi manje dezinflatornog prostora nego u prethodnoj proceni, sto logicki vodi ka normalizaciji stope — ali tu normalizaciju trziste vec uracunava. Prema LSEG podacima koje prenosi CNBC, trejderi racunaju na rast kljucne stope na najmanje 0,75% do septembra sledece godine, sa priblizno izjednacenim sansama za povecanje u decembru i preko 90% verovatnoce da SNB zapocne ciklus do pocetka 2027. Zato revizija inflacije nije kreirala nova ocekivanja, vec je potvrdila postojeca — a upravo to kompresuje reakciju na samu objavu. CNBC odluku uokviruje kao divergenciju u odnosu na ciklus zaostravanja kod vecine vodecih centralnih banaka, sto niska inflacija i jak franak SNB-u omogucavaju.
Uticaj na instrumente
USD/CHF je najosetljiviji, ali kroz Fed, ne kroz SNB. Posle hawkish podizanja stope Feda 15–16. septembra par je dosao na 0,8263, najvisi nivo od maja 2025, uz petodnevni gubitak franka preko 2%. Na dan odluke par je u azijskoj sesiji bio oko 0,8240, dan ranije oko 0,8234. Sa SNB-om na nuli i Fedom u zaostravanju, franak nosi prinosni hendikep i funkcionise kao valuta finansiranja.
EUR/CHF — Commerzbank (Michael Pfister) je istog jutra ukazivao da je par blizu 0,95, uz stav da je SNB verovatno komotan sa slabijim frankom i da se razlika u ocekivanjima ECB–SNB tesko moze jos mnogo siriti, pa bi rast mogao da uspori oko tog nivoa.
Bez potvrdjenih intradnevnih kotacija posle objave u 09:30 amplituda reakcije se ne moze kvantifikovati; jasan konsenzus unapred po pravilu prigusuje potez.
Zlato
Zlato u ovoj prici nije reagovalo na SNB, nego na Fed. Prema TradingEconomics, u sredu je palo ispod 4.350 USD po unci, pod pritiskom hawkish signala zvanicnika Feda, sto je nadjacalo efekat pada cena nafte. FXStreet za cetvrtak navodi da je XAU/USD u azijskoj sesiji dotakao jednonedeljni minimum, bez nastavka kretanja, uz zadrzavanje ispod 100-dnevne EMA i 50% retracement nivoa. Investing.com prikazuje prethodno zatvaranje 4.358,58, dnevni raspon 4.317,24–4.369,37 i poslednju cenu u zoni 4.319–4.323. Mehanizam je jednostavan: SNB hold na nuli ne menja realne prinose u dolaru, a zlato se kotira protiv Fed krive. Franak i zlato inace dele safe-haven premiju — sa frankom kao funding valutom i dolarom kao nosiocem prinosa, oba su pod istim pritiskom rastucih americkih realnih prinosa.
ZLATO · XAU/USD
Reakcija zlata na SNB bila je prakticno nulta jer odluka o zadrzavanju stope na 0% ne pomera realne prinose u dolaru, a XAU/USD se trenutno vrednuje iskljucivo protiv Fed krive. Dnevni minus dolazi iz drugog kanala: prema TradingEconomics zlato je u sredu palo ispod 4.350 USD po unci na hawkish signale zvanicnika Feda, a FXStreet za cetvrtak navodi jednonedeljni minimum u azijskoj sesiji bez nastavka kretanja, uz zadrzavanje ispod 100-dnevne EMA i 50% retracement nivoa. Investing.com prikazuje prethodno zatvaranje 4.358,58, dnevni raspon 4.317,24–4.369,37 i poslednju cenu u zoni 4.319–4.323. Dodatno, franak i zlato inace dele safe-haven premiju — kada franak postane funding valuta zbog nulte stope, a dolar nosilac prinosa, oba instrumenta trpe isti pritisak rastucih americkih realnih prinosa, pa SNB hold nema nezavisan efekat na plemeniti metal.
IZVORI PODATAKA
Komentar je generisan automatski neposredno posle objave podatka, na osnovu izvora navedenih iznad. Brojevi su preuzeti sa tih izvora — proveri ih pre nego sto ih koristis u odluci. Tekst je informativan i nije preporuka za trgovanje.
SLEDECI KORAK
Hoces da razumes zasto trziste reaguje ovako?
Uvod u trejding je besplatno predavanje gde se ovakve reakcije razlazu na konkretnim primerima.
Rezervisi Uvod →Prethodni komentari
USD
SAD CPI m/m za oktobar 0.4%, iznad očekivanih 0.3%; core 0.3% naspram 0.2%
Američki CPI-U porastao je 0.4% mesečno u oktobru, iznad konsenzusa od 0.3%, uz core od 0.3% naspram očekivanih 0.2%. Podatak ne daje Fed-u razlog da odustane od zaoštravanja, pa su prinosi i dolar jačali, što je nepovoljan kanal za zlato.
USD
Waller: sklon povećanju stopa u decembru, otvorio vrata za 50 b.p.
Guverner Fed-a Waller je u Londonu rekao da je sklon povećanju kamatnih stopa u decembru i da bi, uz više podatke o inflaciji, razmotrio 50 b.p. Dolar je ostao stabilan oko 101,67 uz prekid dotadašnjeg pada, dok se reakcija zlata ne može pripisati govoru.
CAD
Kanada: zaposlenost -4.7K naspram 14.6K, nezaposlenost raste na 6.7%
Kanadska zaposlenost u oktobru pala je za 4.7K, a očekivan je rast od 14.6K. Stopa nezaposlenosti porasla je na 6.7%, što slabi osnov za dalje zaoštravanje Banke Kanade i vrši pritisak na CAD. Reakcija cena nije potvrđena.
RIZIK
Trgovanje CFD-ovima nosi visok rizik. 70–75% maloprodajnih klijenata gubi novac. FX Doctor sarađuje sa brokerom Errante; linkovi ka njemu su partnerski. Edukativni sadrzaj nije finansijski savet.