SNB drzi stopu na 0%, Schlegel priznaje visu srednjorocnu prognozu inflacije

Sta je receno

SNB je u 09:30 CET objavio da zadrzava policy rate na 0%. Viđenja depozita banaka kod SNB-a i dalje se remunerisu po policy rate do određenog praga, dok diskont za sredstva iznad praga ostaje nepromenjen na 0,25 procentnih poena. U uvodnim napomenama ponovljena je formulacija o spremnosti na intervenciju na deviznom trzistu ("if necessary, we have an increased willingness to intervene") — jezik identican junskom, pa se ne moze potvrditi da li je u septembru menjan.

Kljucne poruke predsednika Martina Schlegela sa konferencije, kako ih je preneo FXStreet: svajcarska inflacija je blago porasla zbog rasta cena robe vođenog visim cenama nafte; srednjorocna prognoza inflacije je "slightly higher", delimicno zbog slabljenja franka; energetska inflacija bi trebalo da opada u narednim kvartalima; prognoza ostaje unutar ciljnog raspona 0%–2%; frank je oslabio zbog sirenja kamatnih diferencijala; inflacija ce nastaviti da raste u Q4. Formalni brojevi nove uslovne prognoze inflacije i BDP-a za septembar 2026 nisu potvrđeni u dostupnim izvorima.

Zasto je vazno

Ovo je bio hold sa jastrebovskim tonom kroz prognozu, a ne promena stava. Dva elementa su hranila jastrebove: priznanje da je srednjorocna putanja inflacije visa i eksplicitno vezivanje toga za slabiji frank. Kontra-argument je dao sam SNB — energetska komponenta je tranzitorna, a prognoza ostaje u rasponu 0–2%, sto je standardno opravdanje za nedelovanje.

Kontekst je da su centralne banke glavnih trgovinskih partnera vec u ciklusu podizanja; Fed je 16.09. podigao stopu za 25bp na 3,75%–4,00%. SNB na nuli time ostaje najniza tacka u razvijenom G10 prostoru. Prema CNBC-u, trzista cene priblizno pola-pola sansu za povisicu u decembru i preko 90% sanse da SNB krene sa podizanjem do pocetka 2027.

Uticaj na instrumente

USD/CHF je nosilac. Pre odluke par je u sredu bio oko 0,8234, u cetvrtak u azijskoj sesiji oko 0,8240, a prosle nedelje je dotakao 0,8263, najvisi nivo od maja 2025. Mehanizam je cist kamatni diferencijal: nula u Svajcarskoj protiv jastrebovskog Feda drzi CHF u strukturnom carry deficitu. Vazna je povratna veza — slabiji frank preko uvoznih cena podize svajcarsku inflaciju, sto je SNB sam naveo kao razlog za visu srednjorocnu projekciju, pa svako dalje slabljenje CHF-a mehanicki priblizava prvu povisicu i ogranicava produzetak poteza.

EUR/CHF deli istu logiku, ali slabije, jer je diferencijal prema evrozoni uzi nego prema dolaru. Konkretno intraday kretanje franka posle 10:00 CET nije potvrđeno u dostupnim izvorima.

Zlato

Nijedan dostupan izvor ne povezuje kretanje zlata sa ovim SNB događajem, sto je i ocekivano — odluka bez promene stope nema kanal ka XAU/USD osim marginalno kroz DXY, a CHF nosi premali ponder u dolarskom indeksu da bi to bilo merljivo. Dnevni kontekst: u sredu je zlato bilo stabilno iznad 4.350 USD, u utorak oko 4.330 USD, a posle Fed povisice 16.09. palo je preko 1% ka 4.240 USD. Live kotacija Investing.com-a za 24.09. pokazuje oko 4.322,94 uz prethodno zatvaranje 4.358,58 i dnevni raspon 4.319,57–4.369,37, ali to je stranica sa podacima bez vremenske oznake i ne tretira se kao potvrđen snimak oko 10:00 CET. Dominantni drajveri zlata ove nedelje su jastrebovski Fed i padajuce cene nafte, ne SNB.

Edukativni sadrzaj. Nije investicioni savet.