BoC hawkish hold: Macklem upozorio da bi mogla biti potrebna nova povecanja stope
Bank of Canada je sedmi put zaredom zadrzala prekonocnu stopu na 2,25%, ali je iz saopstenja izbacila formulaciju da je trenutni nivo stope i dalje odgovarajuci i dodala da su uzlazni rizici za inflaciju porasli. Guverner Tiff Macklem je na konferenciji rekao da bi moglo biti potrebno vise povecanja stope ako inflacija ostane problem, sto je trziste procitalo kao zaokret ka zaostravanju.
UTICAJ PO INSTRUMENTIMA
Prinos je porastao 1,6 baznih poena na 2,745% jer je trziste uracunalo povecanje od 25bp do decembra i jos oko tri poteza naredne godine posle Macklemove hawkish poruke.
Izasao na 3,8%, najvise u vise od dve godine, kroz repricing terminalne stope i inflacione premije — uz napomenu da je globalna rasprodaja obveznica vec dan ranije nosila deo poteza.
CAD je ojacao na C$1,3876 pa na oko 1,3785 kroz suzavanje kamatnog diferencijala i rast cena nafte, ali je deo poteza dosao od siroke slabosti dolara posle dovish Wallerovih komentara.
Porastao 0,74% uz dobitke u materijalima, zdravstvu i finansijama — pretezno odraz jacih cena sirovina i koristi banaka od visih stopa, a ne same konferencije.
BoC nema direktan kanal ka zlatu koje se kotira u dolarima; dnevni rast od 1,1% na 4.373,87 dolara dosao je od popustanja americkih prinosa i dolara.
Sta je receno
BoC je zadrzao prekonocnu stopu na 2,25%, u skladu sa ocekivanjima, sedmi put zaredom sa nivoa koji je nekada dostizao 5%. Kljucna promena nije u broju nego u jeziku: iz saopstenja je izbacena recenica da je „trenutni nivo stope i dalje odgovarajuci", a dodato je da su „uzlazni rizici za inflaciju porasli".
Guverner Tiff Macklem je rekao da bi moglo biti potrebno vise povecanja stope ako inflacija ostane problem i da ce odluke biti vodjene inflacionim izgledima i rizicima oko njih. Priznao je da je inflacija previsoka, ali je naveo da je rast uglavnom koncentrisan u benzinu i cenama nafte. Na konferenciji je umanjivao znacaj promene jezika, uz opasku da ce na sledecem sastanku ponovo proceniti gde stope treba da budu.
O tarifama: nove americke tarife povecavaju neizvesnost oko odrzivosti kanadskog oporavka, ali verovatno nece imati veliki direktan uticaj jer pokrivaju oko 5% izvoza u SAD i nece ostaviti „veliki trajni uticaj". O nafti: Brent oko 90 dolara po barelu naspram julske pretpostavke BoC-a od 75 dolara za treci kvartal, uz upozorenje da sto duze cene ostanu povisene, veci je rizik prelivanja na ostale robe i usluge.
Zasto je vazno
Ovo je pomak u odnosu na prethodnu komunikaciju, u kojoj je Macklem vise puta naglasavao da su uzlazni rizici za inflaciju i nizlazni rizici za rast uglavnom uravnotezeni. Napustanje te simetrije je signal da funkcija reakcije centralne banke vise nije neutralna.
Mehanizam je naftni sok koji preti da iz jedne kategorije predje u siru korpu. Dok god je rast cena koncentrisan u gorivu, to je relativna cena i centralna banka ga moze gledati kroz prste. Ako se povisene cene energije zadrze dovoljno dugo, ulaze u transportne troskove i inflaciona ocekivanja, i tada postaju monetarni problem.
Trziste je reagovalo odlucno: novcana trzista su uracunala povecanje od 25 baznih poena do decembra i jos oko tri povecanja od po cetvrt poena naredne godine. Deo analiticara taj repricing smatra prenaglasenim — Elias Haddad (BBH) ga vidi kao previse agresivan s obzirom na jezgro inflacije blizu cilja i prisutan visak ponude. Nova serija projekcija stize na oktobarskom sastanku i moze pripremiti teren za zaostravanje.
Uticaj na instrumente
Kanadske obveznice su nosile najveci deo poteza. Dvogodisnji prinos je porastao 1,6 baznih poena na 2,745%, dok je desetogodisnji izasao na 3,8% — najvise u vise od dve godine. Vazna ograda: globalna rasprodaja drzavnih obveznica je vec dan ranije podigla kanadski desetogodisnji prinos na te nivoe, uz skok japanskih troskova zaduzivanja, pa nije sve kanadsko.
CAD je ojacao kanalom kamatnog diferencijala — trgovan 0,12% u plusu, na 72,07 americkih centi odnosno C$1,3876. USD/CAD je i narednog dana nastavio pad, do oko 1,3785, uz podrsku rasta cena nafte. I ovde je deo poteza tudji: dolar je bio pod pritiskom zbog rasta jena i dovish komentara Fed guvernera Wallera, uz pad americkih prinosa i pad verovatnoce septembarskog poteza Fed-a na oko 48% sa 63%.
S&P/TSX Composite je porastao 0,74%, uz dobitke u materijalima, zdravstvu i finansijama — pre odraz jacih cena sirovina i pozitivnog efekta visih stopa na banke nego same konferencije.
Zlato
XAU/USD na BoC prakticno nije reagovao — vozac je bio americki dolar i americki prinosi. Spot zlato je 2. septembra poraslo 1,1% na 4.373,87 dolara po unci, odbivsi se od najnizeg nivoa od 7. avgusta dostignutog ranije u sesiji, dok su decembarski fjucersi porasli 0,6% na 4.423,90 dolara. Odbijanje je doslo jer su dolar i americki prinosi odstupili od skorijih maksimuma, uz cekanje podataka o zaposlenosti.
Ranije istog dana slika je bila obrnuta: zlato je padalo ka 4.287 dolara pod pritiskom skoka americkih prinosa, sa desetogodisnjim americkim prinosom na 4,81% u azijskoj trgovini — najvise od novembra 2023 — jer visi prinosi na instrumente koji nose kamatu smanjuju privlacnost zlata bez prinosa.
Mehanizam je cisto realna kamata i dolar. BoC utice na XAU/USD samo posredno i marginalno jer se zlato izrazava u dolarima, a ne u kanadskim dolarima. Da je reakcija bila vezana za BoC, videli bismo je u XAU/CAD, gde jaci CAD mehanicki spusta kotaciju, a ne u XAU/USD.
ZLATO · XAU/USD
Zlato u ovom slucaju nije reagovalo na BoC — vozac je bio americki dolar i americki prinosi. Spot zlato je 2. septembra poraslo 1,1% na 4.373,87 dolara po unci, odbivsi se od najnizeg nivoa od 7. avgusta dostignutog ranije u sesiji, dok su decembarski fjucersi porasli 0,6% na 4.423,90 dolara; odbijanje je doslo jer su dolar i prinosi na americke drzavne obveznice odstupili od skorijih maksimuma, uz cekanje podataka o zaposlenosti. Ranije istog dana slika je bila obrnuta — zlato je padalo ka 4.287 dolara jer je desetogodisnji americki prinos u azijskoj trgovini dotakao 4,81%, najvise od novembra 2023, posto visi prinosi na kamatonosne instrumente smanjuju privlacnost zlata koje ne nosi prinos. Mehanizam je dakle cisto realna kamata i dolar: BoC utice na XAU/USD samo posredno i marginalno, jer se cena zlata izrazava u dolarima, a ne u kanadskim dolarima — da je reakcija bila vezana za BoC, videli bismo je u XAU/CAD.
IZVORI PODATAKA
Analiza je nastala na osnovu izvora navedenih iznad. Brojevi su preuzeti sa tih izvora — proveri ih pre nego sto ih koristis u odluci. Tekst je informativan i nije preporuka za trgovanje.
SLEDECI KORAK
Hoces da razumes zasto trziste reaguje ovako?
Uvod u trejding je besplatno predavanje gde se ovakve reakcije razlazu na konkretnim primerima.
Rezervisi Uvod →Prethodni komentari
GBP
UK zarade 3m/y na 3.7%, ispod očekivanih 3.8%: pritisak na cenu novembarskog poskupljenja BoE
Average Earnings Index 3m/y (GBP) za period do avgusta 2026. iznosi 3.7%, naspram očekivanih 3.8% i prethodnih 3.9%. Mekši podatak o zaradama ide protiv tržišne cene povećanja stope Bank of England u novembru, pa je smer pritiska na funtu i kratke gilt prinose negativan, dok je uticaj na zlato posredan.
CAD
Kanadski CPI m/m 0.1% u septembru, ispod očekivanih 0.2%; osnovna inflacija slaba
Kanadski CPI je u septembru porastao 0.1% mesečno, ispod očekivanih 0.2%, posle pada od 0.1% u avgustu. Rast godišnje inflacije vuče energija, a mere osnovne inflacije su slabe, što ide protiv bržeg zaoštravanja Banke Kanade.
USD
Warsh ne prejudge-uje oktobarsku odluku; DXY pada 0,22% na 101,82
Warsh je na razgovoru s Georgievom u Bangkoku odbio da unapred kaže šta će Fed uraditi 27–28. oktobra, uz ponovljeno protivljenje forward guidance-u i obećanje stabilnosti cena. Odsustvo hawkish signala blago je oslabilo dolar, dok su očekivanja o kamatama ostala uglavnom nepromenjena.
RIZIK
Trgovanje CFD-ovima nosi visok rizik. 70–75% maloprodajnih klijenata gubi novac. FX Doctor sarađuje sa brokerima Errante i SwissPrimeMarkets; linkovi ka njima su partnerski. Edukativni sadrzaj nije finansijski savet.