Zlato ispod 4.600 dolara: sta stoji iza pada i kako ga mi citamo
Zlato se povuklo ispod 4.600 dolara po unci, sa tromesecnog vrha, pred prvi nastup Kevina Warsha kao predsednika Fed-a na Jackson Hole-u. Nase misljenje: rec je o korekciji vodjenoj kamatnim ocekivanjima unutar i dalje zivog bikovskog trenda, a ne o njegovom kraju.
UTICAJ PO INSTRUMENTIMA
Rast verovatnoce septembarskog povecanja stope i visi realni prinosi dizu oportunitetni trosak drzanja zlata; uzimanje profita sa tromesecnog vrha pojacava pritisak.
Repricing Fed-a ka visim stopama drzi dolar trazenim, a jaci dolar mehanicki poskupljuje zlato za kupce van dolarske zone.
Prinosi blizu petogodisnjih vrhova cine obveznice kamatonosnom alternativom zlatu koje ne placa nista.
Indeksi cekaju ton Warsha o stopama; do tada bez jasnog smera.
Sta se desava sa cenom
Zlato je u petak, 28. avgusta, skliznulo ispod 4.600 dolara po unci. Decembarski fjucersi otvorili su dan oko 4.656 dolara, a spot cena se tokom evropske sesije spustila ka zoni podrske oko 4.585 dolara — povlacenje sa tromesecnog vrha dostignutog ove nedelje.
Sira slika je vaznija od dnevnog pomeraja. Rekord od 5.626,80 dolara postavljen je 29. januara 2026. Do juna je cena izgubila vise od 1.000 dolara po unci i padala ispod 4.400, a zatim se tokom leta oporavljala sve do ovonedeljnog vrha. Danasnji pad je, dakle, korekcija unutar oporavka — ne novi talas rasprodaje.
Zasto zlato pada
Fed i realni prinosi. Julski core PCE izasao je u sredu na 3,3% godisnje, tacno na ocekivanju — dovoljno vruce da trziste dodatno upise mogucnost povecanja stope. Verovatnoca septembarskog povecanja porasla je na oko 40% sa 36% (CME FedWatch). Prinosi na americke obveznice isli su do oko 4,75%, medju najvisima u pet godina. Zlato ne placa kamatu, pa svaki rast realnih prinosa dize oportunitetni trosak njegovog drzanja.
Jaci dolar. Ista kamatna prica drzi dolar trazenim, a jaci dolar mehanicki poskupljuje zlato za kupce van dolarske zone i gura cenu nanize.
Uzimanje profita pred Jackson Hole. Kevin Warsh danas od 16.00 po beogradskom vremenu govori na simpozijumu u Jackson Hole-u — prvi put kao predsednik Fed-a. Posle rasta od preko 1% u cetiri sesije, deo igraca skida profit pre govora koji moze da pomeri celu kamatnu krivu.
Tokovi fondova. ETF tokovi su ove godine postali njihalo trzista: u maju su globalni zlatni ETF-ovi zabelezili oko 2 milijarde dolara odliva. Na drugoj strani, centralne banke su u drugom kvartalu kupile rekordnih 288,9 tona (+62% godisnje) — i to bas dok je cena padala.
Geopolitika, naopako. Eskalacija izmedju SAD i Irana podigla je naftu i inflaciona ocekivanja, pa je trziste izbacilo rezanja stopa iz cene. Za zlato je to, paradoksalno, bilo negativno — kamatni kanal je nadjacao kanal straha.
Nase misljenje
Pad citamo kao zdravu korekciju, ne kao kraj trenda. Dva razloga. Prvo, struktura traznje: centralne banke kupuju rekordne kolicine upravo u padu, sto gradi pod ispod trzista. Drugo, glavni pokretac pada je kamatna prica — a ona se menja jednim slabijim podatkom o inflaciji ili trzistu rada, brze nego sto se menja strukturna traznja za zlatom.
Sta bi nas nateralo da promenimo misljenje: jastrebov Warsh danas plus vruca inflacija u septembru. U tom scenariju zona 4.400 dolara ponovo dolazi u fokus. TD Securities ocenjuje da je letvica za kvarenje sentimenta u plemenitim metalima postavljena visoko — slazemo se sa tom ocenom.
Sta dalje pratiti
- Danas u 16.00: Warsh na Jackson Hole-u — prvi nastup kao predsednik Fed-a. Objava je u nasem ekonomskom kalendaru i komentar stize ubrzo posle govora.
- Nivoi: podrska 4.585, dublje 4.415 i 4.375 (100-dnevni prosek); otpor oko 4.760 dolara.
- Septembarska sednica Fed-a: trenutno 40% verovatnoce povecanja — svaki podatak do tada pomera i zlato.
Ovo je edukativna analiza trzista, ne finansijski savet niti preporuka za trgovanje.
ZLATO · XAU/USD
Kljucni nivoi za XAU/USD: podrska na 4.585, dublje 4.415 i 4.375 dolara (100-dnevni pokretni prosek), otpor oko 4.760. Dok rekordne kupovine centralnih banaka drze pod, a visoki realni prinosi plafon, zlato ostaje u sirokom opsegu — smer proboja zavisi od tona Fed-a, pocev od danasnjeg govora Warsha.
IZVORI PODATAKA
Analiza je nastala na osnovu izvora navedenih iznad. Brojevi su preuzeti sa tih izvora — proveri ih pre nego sto ih koristis u odluci. Tekst je informativan i nije preporuka za trgovanje.
SLEDECI KORAK
Hoces da razumes zasto trziste reaguje ovako?
Uvod u trejding je besplatno predavanje gde se ovakve reakcije razlazu na konkretnim primerima.
Rezervisi Uvod →Prethodni komentari
USD
Inicijalni zahtevi 203K vs 208K ocekivano — podatak bez trzisne informacije
Inicijalni zahtevi za nezaposlenost za nedelju koja se zavrsila 22. avgusta iznosili su 203.000, ispod konsenzusa od 208.000, dok je prethodna nedelja revidirana sa 206K na 207K. Odstupanje je unutar nedeljnog suma serije i, uz istovremeno objavljen PCE i Jackson Hole dan kasnije, nije bilo driver ni za prinose ni za zlato.
USD
Prelim GDP q/q 1.5% — druga procena bez odstupanja, PCE preuzeo dan
Druga procena realnog BDP-a SAD za Q2 2026 potvrdila je rast po anualizovanoj stopi od 1.5%, identično prvoj proceni i konsenzusu, uz usporavanje sa 2.1% iz Q1. Bez surprise komponente GDP nije bio pokretač trzista — repricing kamatnih ocekivanja tog dana dosao je od julskog PCE-a iznad konsenzusa i jacih narudzbina trajnih dobara.
USD
Core PCE +0,2% m/m u liniji, headline PCE 3,7% y/y iznenadio
Core PCE za jul 2026. porastao je 0,2% m/m, tacno na konsenzusu, uz ubrzanje sa 0,1% u junu, dok je core y/y na 3,3%. Kretanje na trzistu doslo je iz headline linije — PCE 0,2% m/m i 3,7% y/y protiv ocekivanih 0,1% i 3,6% — sto je podrzalo prinose i dolar, a pritisnulo zlato.
RIZIK
Trgovanje CFD-ovima nosi visok rizik. 70–75% maloprodajnih klijenata gubi novac. FX Doctor je nezavisan PU Prime partner. Edukativni sadrzaj nije finansijski savet.