BOJ drzi kamatu na 1,25% (8-1), inflacija 'generally consistent' sa ciljem 2%

Sta je receno

BOJ je zadrzao kamatu na 1,25%, glasovima 8-1. Clan odbora Hajime Takata bio je protiv i trazio je povecanje na 1,5%. Odluka se poklopila sa ocekivanjem.

Najvaznija promena je u Outlook Reportu:

• Ocena inflacije: osnovna inflacija je ocenjena kao 'generally consistent' sa ciljem od 2%. Prema CNBC-u, to je prvi put od uvodjenja cilja 2013. Ranije je formulacija bila 'approaching 2 percent'.
• Projekcije: prognoza inflacije za fiskalnu 2027. podignuta je na 2,6% sa 2,4%, a 'core-core' prognoza na 2,7% sa 2,6%. Medijana za core CPI u fiskalnoj 2026. ostala je 2,5%, kao u julu.
• Rizici: istaknut je rizik da osnovna inflacija odstupi naviše od 2%. Ponasanje firmi se sve vise pomera ka podizanju plata i cena.
• Dalji pravac: BOJ je ponovo naveo spremnost da nastavi sa podizanjem troskova zaduzivanja i da politiku prilagodjava po potrebi.

Govor guvernera Uede na konferenciji za novinare nije ovde obuhvacen, jer njegove izjave nisu potvrdjene u izvorima.

Zasto je vazno

Kamata je nepromenjena, ali je poruka jastrebova. Prelazak sa 'approaching' na 'generally consistent' znaci da BOJ vise ne opisuje inflaciju kao nesto sto tek treba da stigne do cilja. Uz vise prognoze i rizik naviše, to jaca argument za nastavak normalizacije.

U izvorima nema dokaza da su se ocekivanja o stopama pomerila. Zadrzavanje je bilo 'largely priced in', a MUFG je pre sastanka navodio da je decembarsko povecanje vec ukalkulisano u oko 80%. Anketa CNBC-a, pre odluke, pokazala je da svih 16 ekonomista ocekuje pripremu povecanja u decembru ili januaru. Trinaest od njih ocekuje terminalnu stopu od 1,75–2% oko sredine 2027. Jedan analitik koga citira Reuters vidi terminalnu stopu oko 1,75% i opisao je dogadjaj kao dosadno zadrzavanje kamate, ali vaznu promenu u izvestaju. Poruka je dakle potvrda postojeceg puta, a ne iznenadjenje.

Uticaj na instrumente

USD/JPY i EUR/JPY su jedini instrumenti sa potvrdjenom reakcijom. EUR/JPY je stao posle dva dana rasta i trgovan je oko 176,10 tokom azijske sesije. Naslov FXStreet-a navodi da USD/JPY slabi ispod 157,50 posle odluke. Jen je zadrzao dobitke, a mehanizam je diferencijal kamatnih stopa: odluka potvrdjuje da se kamate ne spustaju i da je sledeci korak podizanje. Velicinu poteza nismo mogli da potvrdimo, pa je ocenjujemo kao slabu.

Za Nikkei i prinose JGB u izvorima nema podataka o reakciji, pa ih ne ocenjujemo.

Zlato

XAU/USD je 29.10. zatvoren na 4.012,82 (−1,35%), a 30.10. je trgovan oko 3.992,40, ispod 4.000 USD. FXStreet taj pad ne vezuje za BOJ, vec za bolji od ocekivanog americki preliminarni BDP za treci kvartal i visok PCE indeks cena za septembar. Ti podaci jacaju ocekivanja o povecanju kamate Fed-a u decembru. Direktna veza izmedju BOJ-a i zlata nije potvrdjena. Reakcija na BOJ bila je mala jer je odluka bila ocekivana i jer je dominirao americki makro i izgledi za Fed.